价值投资中有哪些基本原则既简单又适用?

在投资股票时，深入的研究有利于得出正确的判断，系统的 *** 有利于做出明智的决策，支付合理的价格才能获得丰厚的利润，这是投资中的基本道理。

价值投资法一点也不神秘，巴菲特曾经感慨道：“正是因为‘价值投资’太简单，所以人们不太愿意传授它。”投资者不需要复杂的经济模型，只要你拥有正确的心态，即可灵活运用这些简单又适用的基本原则。

原则一：逢低买进。在生活中，打折或降价之后的商品往往会受到人们追捧，但金融市场可能是唯一将消费***的基本教条用反了的地方。投资者往往会认为，从众追高是安全的，而购买价格下跌的股票是比较危险的。其实，价值投资的之一原则就应该是逢低买进，寻找市值跌破内在价值的机会，股价跌破内在价值越多，买入的价格越便宜，潜在利润就越高。

原则二：评估价值。投资者最重要的一项任务是如何评估资产的价值。投资要成功必须先做好功课，潜心研究投资目标，必须会去了解有关这家公司的一切，包括其面临的产业环境与公司潜力，最后再根据评估结果，确定自己愿意买进该股票的更高价格。

原则三：留足“安全边际”。在相对较低的价位买进股票，***而言能大概率获得优异的投资回报。但是价格多低才划算，并没有标准答案。为了安全起见，投资者不妨为价格设定一个缓冲区间，这一区间越大越好，这就是投资者的“安全边际”。

原则四：采取企业家视角。格雷厄姆曾说，将投资活动当成是做生意，是最有智慧的。投资者可以扮演企业主的角色，评估公司是否真如市场报价一样值钱。假如你真的有钱足以买下这家企业，你愿意花多少钱买下它?你会用什么标准来评估这家企业?有时投资者太过关注个股股价涨跌，往往会忽略了公司整体的市值是否合理。

原则五：长线是金。短期新闻事件会促使股票的价值波动起伏;***而言，股票上涨是由于公司的价值上升。研究一再证明，只要算出公司真正的价值并在价格低于价值之下买进，***绩效将会战胜市场。以价值为基础的 *** ，其有效之处在于一致性，在真实价值之下买进公司股票，不论利率高低、经济增长或衰退，不论该公司是否为分析师、交易者所喜欢，***来看大概率都会有不错的收益。

原则六：逆向操作。巴菲特等投资大师都是善于利用价格被低估的资产，***持有直到其他投资者发觉自己的错误为止。他们从别人愚蠢的抛售中获利，以远低于真实价值的价格大量购进股票。投资者必须能坚持自己的看法，坚守对一家公司价值评估的判断，花点心思，可以比较容易找到这类被市场严重低估机会。

原则七：忽略市场。现代社会，资讯过度丰富，很容易干扰投资者决策。成功的投资者一定要有耐心，关心的焦点是公司的成长性，而不是下个月或下一季会发生什么事。投资者应该学会分辨真正有用的资讯，而不是把精神耗在各种信息和报告上，这些事件与一家公司是否具备令人难以抗拒的投资价值毫无关系。

市场行情与公司真正的价值并不相干。唯一能决定价值的是公司的盈利能力，而不是市场期望给这只股票定价的 *** 。不论市场指数即将上涨或是下跌，都不应影响投资者***的决定。

价值投资者要关注这哪几个指标?

第一个指标：ROE，即净资产收益率

净资产收益率=净利润/净资产。

有一位网友问我：“马老师，如果你***企业的时候只关注一个指标，那你会选择哪一个?”我的回答是：“净资产收益率”。巴菲特应该也是这样认为的，它曾经表示，净资产收益率是衡量一家公司经营业绩的更佳指标!而不是收入增长率或者利润增长率，也不是净利率。

从ROE公式中可以看出，要想提升ROE水平，有三种路径，创出利润更高的产品，或者更快的资产周转速度，或者增加经营 *** 。优秀的企业一般会具有较高的毛利率或净利率，也就是其产品或服务具体较强的竞争优势;如果产品或服务的毛利水平一般，较高的周转速度也可以创造好的净资产收益率，俗称薄利多销，像沃尔玛就是此策略的高手。

对于加财务 *** 而获得较高净资产收益率的企业要多加注意，一是会产生较大的财务费用减少盈利，二是如果公司的经营状况经历周期波动或者意外情况，过高的 *** 水平将带来灾难。

前面说了，从ROE公式中可以看出，要想提升ROE水平，有三种路径，创净资产收益率的计算是依据企业的净资产与净利润，实际上，净资产收益率的提高，还有一条路径，就是可以通过降低净资产来实现。净资产=总资产-负债-分红，所以负债越高，分红越多的企业，净资产收益率ROE也越高，因为分母变小了。如果一家企业利润负增长、零增长或者低于5%增长，那么该企业依靠***例的现金分红也能维持高的ROE，但是这种做法显然不如那些将收益留存(不分红)创造出更多的利润的企业好。

平时我也做点股票，我会把过去连续 5~10 年平均 ROE 低于 15% 的企业全部排除掉，只关注那些***平均 ROE>15% 的企业。*** ROE 高的公司不一定是优秀的公司，但是*** ROE低 的公司一定不是优秀的公司!

另外，在考虑 ROE 的同时，我会再查看一下企业的负债率情况，因为负债高的 *** 因素会使 ROE 虚高。总结一下：如果一家上市公司在资产负债率低尤其是有息债务率低的情况下，ROE还能***保持在15%以上，是值得投资的。

第二个指标：PE，市盈率

市盈率=市值/利润，或者市盈率=股价/每股收益。

传统的价值投资者会选择低市盈率的公司，在市盈率比较低的时候逐渐买进去，等市盈率回归合理数值，他们就可以盈利，再等估值较高的时候逐步卖出，然后获利!

市盈率是股票估值的一个重要指标，市盈率越低，代表股市越便宜，市盈率越高，代表股市越贵。

市盈率还是投资一家企业回本的年数。如果12年回本，就是12倍市盈率。当然这个前提就是盈利保持不变!如果盈利是逐年增加的，会加快回本时间，市盈率看起来很高，实际上是一笔划算的投资。如果盈利每年是减少的，那么回本时间会延迟的。

我叫金三顺2003：对我选股票有帮助!

马靖昊：祝你好运!***至少要先保护好本金，然后才是考虑盈利。为了你能够挣到钱，再补充一句：如果净资产收益率能够常年保持在15%以上，这时再看看其市盈率如何，如果低于同行业公司水平就可以将这只股票列入高度关注的范围。

下面再给大家介绍下戴维斯双击和戴维斯双杀。当一家公司利润持续增长使得每股盈利提高，同时市场给予的估值也提高，股价得到倍数的上涨，这就叫戴维斯双击;相反，当利润下滑时，EPS下降，市场给予的PE也下降，股价得到倍数的下跌，这就叫戴维斯双杀。比如，一只股票目前的价格为10元，EPS为1元，那么PE就是10倍。如果市场看好企业前景，PE提升到20倍，EPS提升到1.2元，那么股价高涨到24元。这就是戴维斯双击，***欢呼。但如果接下去市场不看好该企业了，PE下降到15倍，而EPS下降到0.9元，那么股价为13.5元，让股价从24元的高点近乎腰斩。这就是戴维斯双杀，***痛哭。因此，高PE的股票必须要小心再小心。

第三个指标：盈利增长率

盈利增长率=本年度净利润增长额/上年净利润额×100%

本年度净利润增长额=本年净利润额-上年净利润额

盈利增长率反映收益与上年相比的增减变化情况，是评价企业成长性的重要指标。指标越高，表明企业盈利能力越强，成长潜力越大;反之，净利润增速小甚至出现负增长也就谈不上具有成长性。如果出现亏损，将严重影响企业的可持续性发展。

成长性是一家企业的灵魂，也是股市的生命。投资就是投资未来，投资未来就是要看到企业的成长，没有成长，没有盈利增速，一个公司就没任何投资价值!

第四个指标：现金流量

巴菲特说，现金流量就像氧气，当现金流量充足的时候，你没感觉到他有多重要，当现金流量枯竭时候，就像一下子没了氧气一样，企业就立***死掉!

现金流量的来源主要有三个：

1、企业通过经营赚取利润获得的现金。

2、投资赚取的现金。

3、企业资本投入或从银行、其他贷款机构借入的资金。

可以很明显地看到：现金流量的来源主要应该来源于盈利但又不仅仅局限于盈利，例如银行贷款就不属于利润。

盈利很重要，但如果利润只是一堆应收账款，只是一堆存货，而没有现金，那么，这个企业一定会出问题。要是没有利润，但只要企业有足够的现金流，也一样活的很好，比如京东，连续亏损十几年，正是由于大多数年份里经营性现金流量净额也就是其“现金利润”为正数，并不影响它活得很好。

我们投资一定要投有充足现金流的企业，更好是经营性现金流量净额为正的，而且每年还大幅度增长的。如果一家企业的经营性现金流量净额连续三年为负数的，说明这家企业根本没有“造血”能力，选股时，要放弃。

第五个指标：PB，即市净率

市净率=市值/净资产=每股市价/每股净资产。

一般来说市净率较低的股票,投入价值较高,相反,则投入价值较低。但在判断投入价值时还要考虑当时的市场环境以及企业经营状况、盈利能力等因素。优质股票的市价都超出每股净资产许多，一般说来市净率达到3可以树立较好的企业形象。市价低于每股净资产的股票，除超跌的少数股票外，就象售价低于成本的商品一样，多半属于"处理品"。当然，"处理品"也不是没有购买价值，问题在于该企业今后是否有转机，或者购入后经过资产重组能否提高获利能力。

市净率一般适用于净资产占比较大的企业，用来估值企业贵贱的。一般用于银行、证券、资源等行业。市净率越低越值得投资。

市净率就是一个最重要的估值指标，巴菲特老师格雷厄姆投资只看市净率，他是古典的“价值投机者”，他只选市净率低的或者内在价值低于面值的70%。当他投资一家企业时候，他会按最坏的打算：如果把企业资产卖掉，卖出资产得到现金也能收回投资资金。

第六个指标：PS，市销率

市销率=市值/***额= 股价 / 每股营收。

这个指标一般用于互联网行业的估值。因为互联网行业开始时候大多数都还没盈利，所以无法用市盈率，也无法用现金流折现法。互联网行业又是轻资产，无法用市净率估值。

市销率是由肯尼斯·费雪提出来的，他认为，价格营业额比率之所以有价值，是因为这个比率中的营业额部分通常比企业的其他大部分变量稳定。超级公司盈利大幅下滑的现象很常见，但是营业额大幅下滑的现象却很少见。

比如，一家企业市值是150亿，营收是30亿，那市销率就是5倍。

一般来说，市销率越低，代表企业估值越低。

肯尼斯·费雪曾采用市销率指标对美国62家科技公司进行了实证研究，其结论是具有较低市销率的股票在未来具有较高的获利机会，而对于高市销率的股票往往只能获得很少的收益、甚至是损失。国内也有学者对A股市场进行统计，并得出了相似的结论。

另外，要注意的是：市销率通常用来评估一些高成长、还没有盈利、或者盈利很少的优质轻资产企业。比如美团、拼多多、哔哩哔哩……对于一些业绩稳定，增长也有限的大蓝筹，还是老老实实用市盈率或者市净率就好了。

第七个指标：资产负债率

资产负债率=负债÷总资产

资产负债率是指一家企业总资产中有多少比例是由债务形成的，是衡量企业财务状况的一个关键指标。但在对上市公司分析时，应该与资产有息负债率相结合起来。资产有息负债率=有息负债÷总资产，它是指一家企业的总资产中，有多少比例的资产是向银行等金融机构以支付利息等方式借入的债务，此部分有息负债包括短期借款、***借款和应付债券等等，均附有利息支付条件的债务。

在资产负债率高企的情况下，资产负债率、资产有息负债率两者背离程度越低，也就是说，在高资产负债率的同时伴随着高资产有息负债率，这样的企业的财务结构充满着危机，潜伏着巨大的财务风险。比如一家名叫千山药机的上市公司，截止到2019年3月31日，它的资产负债率与资产有息负债率分别达到了176%和114%，意味着公司资不抵债，无以为继，当年4月25日后，该公司就暂停上市了，2020年9月16日，千山药机股票被深圳证券交易所摘牌，正式告别A股。

聪明勇敢的小猴砸：像最近大疫情，有息负债率高的企业就比较难过了…

会计哥聊财务：这也是我选股的重要指标!有息负债低，说明企业自身造血能力强，现金流好，如贵州茅台。无息负债高，说明企业比较强势，甚至可以同时占用上下游企业的资金，如格力电器。虽然看负债率指标不一定能让人获得更高的收益率，但是安全性会更好一点，避免大存大贷的坑。个人感悟!

一般情况下，低于50%的资产负债率是比较健康的，银行和***除外。当然，再结合其资产有息负债率进行进一步分析就可以看得更清楚。另外，流动资产要能覆盖过流动负债，这样的企业风险会小很多。

第八个指标：分红率

分红率越高的企业，说明他赚钱能力越高，赚的都是真金白银。不然他没办法分红。相对于其股价的涨跌，对于上市公司分红的更大意义，可能不在于现金回报，而是在于证明了上市公司业绩的真实性，因为业绩造假并不能带来真实的现金流。

但现金分红也并非多多益善，要注意上市公司是处于成***还是成熟期，还要看是否有投资资金的需要，毕竟现金分红的大头进了大股东的腰包，要防止分红成为大股东攫取上市公司利益的手段。

当然也有借债分红的，这样反常的企业，大家不要去投资!

下面再给大家介绍下庞氏分红。

如果一家上市公司自从IPO以来，其用于分红的现金中有一部分来自于筹资活动流入的现金，而不是全部来自于企业自身经营活动和投资活动流入的现金，这部分依靠筹资活动流入的现金来支付的分红，在客观上符合庞氏骗局的特点，此即庞氏分红。

路人王***：能分红已经是很有点良心的企业了，不分红，只圈钱才是主流。

马靖昊：***上市公司的传统是分红不积极，不过，财务造假的公司一定会更吝啬。因为净利润是虚增的，怎么会有余钱进行分红呢。所以，大家不要怪这些公司是“铁公鸡”，它们的净利润里面根本就没有钱，拿什么分红呢?如果它们实在不好意思***不分红，那么，也很有可能会拿筹资流入的钱来分红，这种“庞氏分红”分的并不是真正意义上的“红”。

三率共振：高分红的企业绝大部分都是成熟企业，不会有超额收益，没有成长性。如果你资金量大，想稳稳的跑赢银行理财，那投资这类型企业没问题;那如果想在股市获得超额收益，抓到几个成长股翻倍股，那高分红并不是一个好事情。高分红一般意味着企业丧失成长性。

TC-NW：真难啊，分红也要被d***s，治理更好的上市央企，不分红还不是被你们骂成铁公鸡，应该怎么办?分还是不分。

马靖昊：当然有条件应该分!我的意思是，对于上市公司而言，分红也要有个“度”。过度的现金分红，或是为了满足大股东对现金的需要，有可能让上市公司沦为大股东的***机。

第九个指标：换手率

换手率”是指在一定时间内市场中股票转手***的频率，是反映股票流通性强弱的指标之一。一个企业的股票换手率越大，表明交易活跃，人气旺参与者众，股票流动性好;反之，交投清淡，观望者众，股票流动性差。

不过，一家企业股票的换手率越高，说明这家企业的投资者缺少价值投资者，多半是***、散户在炒作。比如一支股票一天的换手率高达25%，说明4个交易日股票就换手一遍。股东会换一遍!这样何来的价值投资者!

根据相关研究表明，由换手率来判断股票的强和弱，有以下六个区间：

之一，换手率小于1为缩量，往往是一些强势股在拉升之前营造的氛围。

第二，百分之1到2为成交低迷，一般是一些冷门股的多发地。

第三，百分之三到5%，表示该股进入了成交活跃的状态，代表主力正在吸筹。如果股价在这个时候处于低位，那这种品种更值得我们去关注。

第四，百分之5到10%属于高度活跃状态，一般就是主力资金开始拉升，属于强势股和热门股。

第五，换手率大于10%，就是大庄密切操作，如果是在高位出现大阴线，往往是主力出货的概率比较大。

第六，换手率如果超过了50%，代表主力。在疯狂的出逃，未来大跌的概率会达到八成以上，所以要密切关注，不要被套。

换手率只是一种辅助性的工具，不能当做单一指标来交易使用，还是要结合位置和量价关系等等，才能更好地把握入场交易的时间。

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